由预报亏损谈年报风险

目前，沪深两市已有23家上市公司公布预亏，与往年相比，出现了一些新特点：其一是覆盖面加宽，这次预亏涉及冶金、机械、商业、化工、建材、服装、房地产等诸多行业，一些行业预亏公司数量增多；其二是有数家公司是上市历年来首次出现亏损，如力源液压和沪东重机，其中沪东重机上市不足两年。现在只有23家公布预亏，就出现这么多新情况和新问题，实在让人伤感。

今年情况不同往年，财政部出台上市公司新财务制度之后，在保持其他条件不变的情况下，四项计提规定肯定会增加上市公司费用和成本，减少上市公司利润，造成亏损公司数量增加。

元旦之后，在10个交易日之内，反弹行情就宣告结束，多少与年报预期有直接关系。按常理，大市在连升多日之后，出现调整是基本面和技术面使然，但是，出现急速放量下跌的一个重要理由，就是投资者对上市公司年报业绩心中没底，一些机构投资者更是以此作为沽货的重要依据，无论这次反弹中途夭折的真正原因是不是年报因素，但一个有目共睹的事实是上市公司总体业绩欠佳。

根据历史经验，以往年报预期行情主要由年报高增长上市公司发动，而且这些上市公司数量不在少数，而今年年前强势个股数量甚少，比例偏低，还经常发生庄股跳水现象，可能从一个侧面证实今年年报总体水平难如人意。

今年年报预期行情一个重要特征是，绩优股行情仅以反弹方式出现，低价股再度活跃与高价股跌幅形成强烈反差，投资者对年报预期向理性过渡。

今年年报预期期间低价股行情频频出现，与年报预期向淡有很大关系。低价股由于市值较低，具有较好的群众基础，大部分低价股品种由于业绩欠佳，长期被市场冷落，虽然有较高业绩预期，但市场人士普遍认为业绩进一步下滑的可能性已大大减小，因而股价大幅下跌的风险不大。节前绩差公司“砸锅卖铁做年报”现象一度盛行，股权转让和资产出售等形式的资产重组题材不断，试图以此提升年报业绩，容易引起市场主力机构资金和广大中小投资者的关注。而高价绩优股由于在5—6月份就已充分表现，积累了一定的市场风险，再加上前期获利盘尚未完全套现，所以演绎出下调行情也在市场人士的意料之中。

统计资料表明，国有企业综合经济效益改善并不大，二级市场年报预期行情低调，这预示着市场人士开始理智地对待年报业绩和年报行情，这是一种成熟的表现，同时也是年报风险正在逐渐减弱的一种市场表现。年报公布即将展开，大盘和个股都面临业绩检阅所带来的市场风险，其间各种不同版本的业绩，分配方案传闻已在市场上广为流传，投资者已经开始对其区别对待。目前市场流传的低价股上市公司资产重组题材个案较多，由于投资者缺乏可靠的消息来源，笔者提醒投资者不要轻举妄动，盲目跟风，提前炒作意味着年报风险可能更大一些。而对待确实属于高成长绩优的上市公司，由于年报预期较低，近期股价连续下行，风险接近释放完毕，一旦业绩和方案公布，股价不至于再度大幅下行，年报风险可能相对偏小。总之，年报风险普遍存在，相对而言还是绩优股年报风险要小一些。